אודות
קבוצת דלק היא מחברות האחזקה הגדולות והבולטות במשק הישראלי. הקבוצה עוסקת
בתחומי האנרגיה, הנפט והנדל"ן בישראל ובחו"ל. המניה שלה נסחרת בבורסת ת"א ונכללת
בין היתר במדד ת"א 35 ומדד ת"א נפט וגז. בעל השליטה בחברה הוא איש העסקים יצחק
תשובה שמחזיק ב- 49.5% מהמניות, כשיתר האחזקות נמצא בידי הציבור(50.3%) ובידי שני
בעלי מניות נוספים באחוזים מינוריים . מנכ"ל הקבוצה הוא עידן ולס ויו"ר הדירקטוריון הינו
אודי ארז

חברות-בנות ופעילויות מרכזיות

פעילות הקבוצה נחלקת למספר סקטורים מרכזיים, כאשר כל אחד מהם מרוכז בחברה- בת
אחרת: תחת חברת ניו-מד אנרג'י  (54%) מרוכזת פעילות החברה בישראל ובסביבתה, והיא
עוסקת בחיפוש, פיתוח, הפקה ושיווק של גז טבעי בישראל, קפריסין ומדינות נוספות באזור.
ניו-מד אנרג'י מחזיקה 45% משדה הגז לויתן, המספק גז טבעי לישראל ולמדינות נוספת.
מעבר לכך, למאגר חשיבות אסטרטגית -כלכלית לנוכח הביקוש הגבוה לגז טבעי, העצמאות
האנרגטית של מדינת ישראל וחסמי הכניסה לענף.
במרץ האחרון קיבלה קבוצת דלק הצעה מענק ית הקידוחים בריטיש פטרוליום (BP) וחברת
הנפט של אבו-דאבי לרכוש את חלקו של הציבור בניו-מד אנרג'י יחד עם 5% מאחזקותיה של
קבוצת דלק (בסה"כ, במידה והעסקה תצא לפועל, ירכשו החברות הזרות כ – 50% מהמניות).
נכון למועד הדיווחים (מרץ 23), שיקפה העסקה פרמיה של 72% על מחיר המניה ובמידה
והיא תצא לפועל ניו-מד אנרג'י תמחק מהמסחר. עם זאת, העסקה טרם נחתמה והמגעים
בנושא עדיין נמשכים.
חברת איתקה (89%) היא זרוע הפעילות של קבוצת דלק באזור הים הצפוני (אזורי בריטניה
וסקנדינביה). בין היתר עוסקת החברה בחיפוש, הפקה ומכירה של נפט וגז ומשמשת
כמפעילה של מרבית הקידוחים או נכסי הנפט והגז שבבעלותה. בנובמבר האחרון הנפיקה
קבוצת דלק 11% ממניות איתקה בבורסת לונדון, לפי שווי של 2.9 מיליארד דולר. בסוף יולי
23 הודיעה ממשלת בריטניה על הרחבת הקידוחים באזור הים הצפוני, וזאת על רקע
פוטנציאל גבוה למציאת גז ותוכנית מקי פה לצמצום השימוש בנפט והקטנת הזיהום.

הקבוצה מחזיקה גם ב- 25.5% ממניות "דלק " חברת הדלק הישראלית וב- 24.2% ממניות
דלק ישראל נכסים . חברות אלו מפעילות תחנות דלק, מתחמי נוחות ונדל"ן בישראל.

לאחרונה (יולי 2023) נכנסה קבוצת דלק ישראל לפעילות נוספת בתחום הנדל"ן כאשר
הודיעה על רכישת השליטה (44.5%) בחברת מהדרין מידי דסק"ש. מהדרין עוסקת בתחום
המטעים ועוסקת בנטיעה, עיבוד, אחסנה והובלה של פירות הדר.
לצד זרועות הפעילות המרכזיים, קבוצת דלק היא הבעלים המלאים (100%) בדלק תמלוג –
חברת פרויקט המנפיקה אג"ח למימון פעילויות מאגר הגז לוויתן ומחזיקה ב- 5.9% ממניות
שותפות רציו העוסקת בחיפושי נפט וגז בחו"ל.

דוחות החברה

אתמול, עם פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני של 2023 החליט דירקטוריון החברה על
חלוקת דיבידנד בסך 200 מ' ₪ וזאת על רקע דו"חות חזקים לרבעון השני ולמחצית הראשונה
של 2023 . חלוקת הדיבידנד, בנוסף לחלוקות שבוצעו במהלך השנה, משקפת תשואת
דיבידנד של 10% מתחילת 2023 .
הרווח הנקי ברבעון השני של 2023 זינק מ- 164 מ' ₪ ל- 406 מ' ₪. במחצית הראשונה של
השנה זינק הרווח ב – 34% ל- 967 מ' ₪ . בקבוצה הבהירו כי תוצאות 2022 , אליהן מושוות
תוצאות השנה הנוכחית, הן בנטרול הרווח הזדמנותי של 4.4 מיליארד ₪ . מקורו של רווח זה
הוא בעסקאות רכישה שביצעה איתקה.

ניירות הערך של החברה

מניית קבוצת דלק נסחרת כאמור בבורסה בת"א ונכללת בין היתר במדד ת"א 35 . נכון לסוף
יום המסחר של ה 23.8.23 שווי השוק של החברה עומד על כ- 10 מיליארד ₪ והחברה
השלימה עליה של כ- 55% מתחילת השנה.
לחברה קיימות כיום 3 סדרות אג"ח, ששלושתן שקליות (לא צמודות):
1 . דלק קבוצה אג"ח ל"ה: הסדרה נסחרת במח"מ של 2.56 שנים ובתשואה פנימית של כ
6.46% . מתחילת השנה רשמה תשואה של 5.7% . תשלום הקרן הראשון בסדרה צפוי
להיות בדצמבר הקרוב (2023) ואילו האחרון בדצמבר 2027 .
2 . דלק קבוצה אג"ח ל"ו: הסדרה נסחרת במח"מ 2.83 שנים ובתשואה פנימית של כ
6.40% . מתחילת השנה רשמה תשואה של 6.2% . תשלום הקרן הראשון צפוי להיות
באפריל 2024 ואילו האחרון באפריל 2028 .
3 . דלק קבוצה אג"ח ל"ז: הסדרה נסחרת במח"מ של 3.64 ובתשואה פנימית של כ 5.94% .
מתחילת השנה רשמה תשואה של 9.68% . סדרה זו החליפה את סדרות ל"א ול"ד, כחלק
ממהלך פירעון מוקדם של הקבוצה שבוצע בפברואר.

באוגוסט האחרון פורסם כי הקבוצה בוחנת אפשרות להנפיק סדרת אג"ח
נוספת – אג"ח ל"ח . על פי דיווחי הקבוצה, אם סדרה זו תונפק, הקרן עבורה
תשולם בין השנים 2025-2031 , ואילו הריבית בין 2024-2031 . גם סדרה זו,
בדומה לקודמותיה, תהיה שקלית. חרף האמור, בקבוצת דלק טרם הודיעו על
הצעד ועל פי הערכות, הדבר עשוי לקרות בסמוך לסגירת העסקה למכירת
אחזקותיה בניו-מד אנרג'י.
*כל הנתונים נכונים לסוף יום המסחר של ה 23.8.23 ונלקחו מתוך מערכת GTO

יכולת החברה לשרת את החוב

כל סדרות האג"ח של קבוצת דלק מובטחות בשעבוד על יחידות השתתפות של ניו-מד אנרג'י
ואילו סדרה ל"ז מובטחת גם במניות של איתקה. ביולי האחרון החליטה חברת דירוג האשראי
מידרוג להעלות את דירוג האג" ח של סדרה ל"ז לרמה של A3, המעיד על כושר החזר אשראי
גבוה מהמקובל בישראל. בדו"ח מציינת מידרוג מספר גורמים מרכזיים שהובילו להעלאת
הדירוג:
ֳָָָ• הפחתה משמעותית של מצבת ההתחייבויות: על רקע מימוש נכסים, מהלכי גיוס מניות
וקבלת דיבידנדים, מצבת ההתחייבויות של קבוצת דלק ירדה מ- 9.1 מיליארד ₪ ׁׁ(דצמבר
2019) ל- 4.3 מיליארד ₪ (נכון למרץ 2022)
• גמישות פיננסית: הודות להנפקת חלק ממניות איתקה (11%) בבורסת לונדון בנובמבר
האחרון, נהנית החברה מגמישות פיננסית, כשהתקבולים מאיתקה תורמים להפחתת
ההתחייבויות. לשיפור בגמישות תרם גיוס אג"ח ל"ז ופירעון אג"ח ל"א ול"ד.
• יחס כיסוי חוב: יחס כיסוי חוב הוא מדד לכושר ההחזר של החברה והוא בולט לחיוב ביחס
לרמות הדירוג. גם יחס תזרים המזומנים להתחייבויות (DSCR+CASHׁׂ) הוגדר כסביר.

• תיאבון סיכון: לצד הפרמטרים החיוביים, מציינים במדרוג כי "מדיניותה הפיננסית של
החברה מעיבה על פרופיל סיכון האשראי ומאופיינת בחלוקת דיבידנדים אגרסיביות וכן
רכישות ממונפות".
• חשיפה למחיר הנפט: התנודתיות במחיר הנפט, והעדר מדיניות גידור שערי חליפין
עשויה גם להשפיע על החברה ומ צבה הפיננסי .
• אופק הדירוג: אופק הדירוג הוגדר כיציב ולהערכת מידרוג, לא יחול שינוי לרעה בפרופיל
הפיננסי של החברה ובפרופיל הסיכון שלה.